本轮牛市只能走到奥运会前?　基金经理乐观后市

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% s. W, s& F0 e; A沪深股指在11个月的时间内比上年又涨了近一倍。尤其沪指从年初的2728点起步，上摸6000点后，再次出现了1300多点的宽幅震荡。由此引发出投资者的不安与困惑：是什么点燃了本轮牛市行情？下一步，中国股市往哪里去？本轮牛市只能走到奥运会前？
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　　表面上看，这都是市场问题，其实，在经济转轨、社会转型的变革时期，问题没那么简单。) _1 q7 [7 i4 o& V# k! H% H9 O
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　　在展开探讨之前，先说一个大家比较熟悉甚至有点心照不宣的市场心态，那就是有一些分析人士认为，明年奥运会前还能看牛，奥运会后就不好说了。
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　　抱有这样想法的人有一个重要参照，就是所谓的日本经验。没错，日元在上世纪80年代升值时，曾引发过日本股市惊人的上涨，尔后深幅跳水，经济长期陷入低迷，股市也一蹶不振。其他东亚新兴市场也有过类似经历。有鉴于此，有人想在牛市大顶来临之前，赚足了走人。0 i4 B" ?! y" O9 D0 }
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　　从历史经验看，由本币升值引发的资产价格重估，的确会诱发股市前所未有的大行情。沪深两市也不例外，除了中国独有的股权分置改革因素外，2005年7月开始的人民币升值进程，也直接触发了本轮行情的飙升。但是，如果我们已经有了日本或其他市场的前车之鉴，还要重蹈覆辙，那岂不是愚不可及？
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　　中国股市现在之所以能这么走，并且可以预期，在今后更长的时间内它有条件走得更稳、更好，除了我国经济的发展阶段与日本等新兴经济体有巨大差异外，更重要的是因为中国经济有两大特点是日本或其他东亚新兴市场所没有的---这就是它的空间纵深和时间纵深。' D8 o- y% v/ @8 }
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　　从区域角度看，中国经济现在还只是开发了东部沿海一部分城市地区，有广阔的腹地和农村有待进一步开发。
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　　从产业角度看，中国现在是"世界工厂"，为人称道的主要是第二产业中的制造业。中国目前的产业结构仍处在升级阶段，一二三次产业之间的关系还没有融和。因此，仅从生态文明与科技创新在中国产业结构中的占比看，中国的产业升华以及由此推动的经济增长也有巨大的发展空间。
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: F# s5 J3 [( T1 @$ ?# ]　　另外，与区域发展和产业发展高度相关的是市场。中国有两个非常巨大的市场，一个是国际市场，一个是国内市场。改革开放初，中国像其他新兴经济体一样，为了积累资金，经济主要面向国际市场，对外依存度高。所幸的是，不同于其他东亚经济体没有内部纵深只能依赖外需，中国人多地广，国内市场吞吐量巨大，有足够的回旋余地。
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　　相对成熟市场，中国股市目前还显得比较粗糙和初级。那么，它粗糙在哪里、初级在哪里呢？这里，包括人本特性与社会责任在内的其他方面暂且不论，只看目前市场参与者及利益攸关方的行为动机，就存在三大隐忧。
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  _; J# G" L4 Z$ A* Y8 b8 {　　一是长期趋势短期化。从2006年、2007年的行情走势以及各利益相关方的行为看，相当一部分市场参与者，包括上市公司大股东、机构投资者、个人投资者，乃至市场中介服务机构，都在利用中国经济长期向好的前提，急于在市场上快速兑现自己的短期收益，落袋为安，恨不能把一个长期向上的趋势在最短的时间里做完。
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　　二是公共意识被漠视。市场上多的是自己利益最大化，少的是对市场健康运行的责任和维护意识。2 b/ ]4 Q! @3 G* G
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　　三是价格意识驱赶价值意识。市场上大多数参与者在乎的是股价，很少有人以理性的态度真正关心上市公司的内在价值，从而使整个市场弥漫着浓郁的短线投机气氛。4 c! J4 B4 w; j
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　　所有这一切，都源于一种非理性的暴利心理，一种忽视价值、利用价格进行博傻的投机心理。由此回到本文开始的问题，中国股市难以避免他人的历史宿命吗？从中国经济的时空条件看，尤其在改革开放开始进入新的历史时期、中国经济进入质量型发展新阶段，"好"字领先已成为国家意志的情况下，中国资本市场作为质量型经济发展的重要组成部分，没有理由在奥运会后会背离经济基本面而走入衰退通道。